特別收益金開征之后，以上游業(yè)務(wù)為主的中石油（0857.HK）和中海油（0883.HK）將受到負面影響，尤其對目前幾乎完全依靠上游業(yè)務(wù)的中海油更是如此。

   中海油獨立承擔(dān)開征成本

   根據(jù)中海油2005年年報，中海油去年總收入達到694.56億元，同比增長25.8%，而凈利潤則達到創(chuàng)歷史紀(jì)錄的253.23億元，同比增長91.84億元，增長比例達到57％，而增幅當(dāng)中的76.7％，即大約70.44億元來自于油價的上升所產(chǎn)生。中海油去年實現(xiàn)油價每桶47.31美元，較2004年同期的35.41美元，升33.6％。

   根據(jù)申銀萬國研究所（下稱“申銀萬國”）的預(yù)計，按2006年三大石油公司原油產(chǎn)量增長1％~2％計算，估計中海油2006年原油實現(xiàn)價格為每桶52.5美元，這樣其需要征收的特別收益金為每桶3美元，總金額達到30.8億元，占到其2005年凈利潤的12.2%。

   值得注意的是，中海油目前的煉油、化工項目直接歸中海油母公司——中國海洋石油總公司（下稱“中海油總公司”）所有，并未歸入到有限公司內(nèi)，因此中海油無法享受此前成品油上調(diào)價格帶來的正面收益。另外，中海油總公司的下游業(yè)務(wù)目前還處在開拓階段，除中海殼牌230萬噸石化項目剛剛投產(chǎn)之外，惠州1200萬噸的煉油項目要到2008年才能投產(chǎn)，因此短期之內(nèi)，中海油只能獨立承擔(dān)開征特別收益金帶來的成本上升。

   成品油價格上調(diào)緩解中石油利空

   相比之下，由于此前得到成品油價格上調(diào)的正面收益，中石油預(yù)計需征收的特別收益金雖然是三大石油公司里最多的，但其受影響幅度并沒有中海油大。

   中石油2005年全年凈利潤達到1333.6億元。按照申銀萬國的預(yù)計，中石油在估計2006年原油實現(xiàn)價格為每桶53美元的情況下，其征收的特別收益金為每桶3.15美元,總金額達到202.5億元。

   然而成品油價格的上調(diào)給中石油帶來更多利好消息。中石油財務(wù)總監(jiān)王國梁在發(fā)布2005年年報時曾表示，若不計銷售利潤，中石油去年的煉油業(yè)務(wù)虧損約人民幣300億元，虧損的主要原因是國際原油價格高企，而相關(guān)部門遲遲未推出新成品油價格機制，期內(nèi)成品油出產(chǎn)價與國際油價的差價約合1500元/噸。

　　而在3月26日成品油價格上調(diào)后，國內(nèi)成品油出廠價相比國際完稅的成品油價格的差價已經(jīng)縮小到每噸1200元以內(nèi)，即使中石油的成品油產(chǎn)量今年沒有增長，那么其帶來的正面收益至少有60億元，與202.5億元的預(yù)計征收額相比，其負面收益已經(jīng)下降到140億元左右，只占到2005年全年凈利潤的10.5%。

   中國石油大學(xué)工商管理學(xué)院院長王震表示，成品油價格很可能在接下來的階段會進一步上調(diào)，這也給中石油帶來了利好消息。

 

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