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誰是油價變革的受益者

   2007-02-05 上海金融報張文績

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核心提示:日前有消息稱,我國新的成品油定價機制早已悄然啟動,新機制調價原則是原油價格加合理的平均盈利(虧損)區

日前有消息稱,我國新的成品油定價機制早已悄然啟動,新機制調價原則是原油價格加合理的平均盈利(虧損)區間,以行業平均零利潤為分界線,在分界線上下,國家發改委將據國際原油價變化按一定比例調整國內成品油價格。


  近日,此消息已經得到官方的證實。毫無疑問,受油價牽動的市場神經已經做出敏感的反應,新的投資機會已悄然產生。


  股票市場


  1、中石化、中石油、中海油獲益前三


  國金證券一研究員認為,2007年對中國石化行業而言,注定是不平靜的一年。一是成品油市場的對內對外完全放開,壟斷與非壟斷的爭奪將會更加激烈;二是國內外成品油價格基本接軌,“合理”的利潤保證,將使國內煉油企業歡呼雀躍;三是傾銷與反傾銷,爭奪市場主導權的過程將十分激烈;四是中石油的A股回歸,盡管最初發行50億股、融資400億元的方案還未最終浮出水面,但可預計到這樣一只連續幾年贏得亞洲最賺錢公司榮譽的績優股的回歸,將在市場中產生很大的影響。


  對于國際油價的走勢,有業界人士認為,油價高位運行的格局未來兩年內不會改變,但油價重心將下移,這主要是從布什政府的石油背景、執行的高油價政策以及OPEC的限產保價等角度考慮。有國際機構預計2007、2008年油價分別為60、57美元/桶左右,原油重心下移的判斷,是基于世界原油供應充足以及對貫徹低油價方針的美國民主黨2008年底上臺的預期。


  具體到股票的選擇策略,該研究員表示,在投資方向上,應當把握成品油定價機制改革帶來的機遇,盡量規避高油價下景氣下滑幅度較大的子行業。在策略上,要關注一體化公司以及高油價下具有成本優勢的企業。


  中石化由于擁有國內最多、最具份量的分銷網絡以及煉油資產而受益最大,其次是中石油,而中海油煉油資產較少,受益相對較小。


  此外,還涉及到煤炭企業,尤其值得關注的是新式煤化工企業;煤制油的神華集團、多聯產的云維股份,也具有規模、技術及成本上的優勢。


  2、重點關注中石化


  雖然新的成品油定價機制改革尚未正式出臺,但它的實施必定會給市場帶來一定的投資機會。對此,分析師建議廣大投資者在2007年繼續關注大石化的整合與成品油定價機制改革的落實。


  “我們認為,國內石油企業走出去與國外企業走進來是必然現象,盡管國內石化企業缺乏完全競爭的能力,但其中的兼并、收購以及權益分成的投資機會值得期待。”業內人士表示,今年另外一個看點就是成品油定價機制改革的基本落實。


  在新的定價體系尚未建立之前,國內成品油價格與國外相比還有一定差距,但即使新機制實施后,預計成品油也不會與國際上完全接軌,因為即使定價與原油掛鉤,政府也將在其中充當“裁判”的角色,畢竟國內市場的物價穩定、下游需求的承受能力、社會安定是政府所要考慮的首要問題。


  無論怎樣,2007年煉油企業將在定價改革中大為受益。其中,中石化由于擁有國內最多、最為龐大的分銷網絡以及煉油資產而受益最大,因此是投資者可以重點關注的個股。


  在股票市場中,由于受到有關新成品油定價機制消息的刺激,中國石化在本周二高開高走,全天上漲達到7.28%,在工商銀行等其他指標股下調的情況下,成為托住指數、使其避免大跌的頭號猛將。


  3、留意交通、汽車、航運三大板塊


  一旦“原油加成本”的成品油全新定價體系正式出臺,國內市場的成品油價格必將與國際原油價格更好地聯動,切實反映國際油價的真實水平。由此,國家原油價格的漲跌對我國的經濟將產生較大影響,也對相關企業的盈利水平起到一定的作用,從而為上市企業的個股帶來機會。除石化板塊之外,交通、汽車、航空三大板塊也是投資者需要留意的,因為油價波動很有可能在這些行業產生連鎖反應。


  若國際油價出現暴跌行情,國內成品油價格就會相應作出反應,進行價格上的向下調整。如此一來,對以上提到的三個板塊而言都是利好:交通運輸業將進入成本大降、利潤大升的發展周期;許多人會因為相對低廉的油價加入購車狂潮,這就勢必刺激那些汽車類上市公司收益大漲;各大航空公司也會因低油價而大大受益,節省運營成本的同時增加收益。因此,可以預見,新機制有望令這些行業利潤大幅提升,同時為投資者帶來相關個股的投資機會。


  期貨市場


  1、燃油期待炒作題材


  成品油定價機制的改革讓一些投資者將注意焦點放在了國內燃料油市場。


  對燃油期貨的影響,上海中期分析師林慧直言不諱地表達了她的看法:“應該說,成品油新定價體系的改革對燃油期貨直接影響不大,因為我國的燃料油本來就已經市場化了。不過長期來看,間接影響可能會有一些,可能會影響到一些油品之間的比價。”


  分析人士指出,燃料油是原油提煉的末端產品,也是我國市場化程度最高的成品油。自2004年8月25日以每噸2098元基準價上市交易以來,成交量與持倉量逐步放大,市場結構更加趨于合理。作為我國唯一的一個能源期貨品種,在反映自身市場供需狀況的同時,也逐步顯示出和國際油價的聯動性。在與NYMEX原油期價的相關性統計中,它和滬燃油期貨、黃埔現貨和新加坡紙貨價格的正相關性分別為:91%、89%和90%,而在2005年為88%、85%和91%,由此顯示出滬燃油和NYMEX原油良好的相關性。


  上海中期分析師表示,滬燃油的弱勢在2006年下半年表現明顯。由于燃料油的品種特性,在沒有炒作題材出現的情況下,其很難走出獨立上漲的行情,預計2007年的滬燃油市場仍將以跟隨國際原油價格走勢為主。預計今年滬燃料油的震蕩區間大體在2500元—3500元/噸之間。


  2、天膠波動或將加大


  除燃油之外,天然橡膠期貨的走勢也與油價關系緊密,成品油定價新機制也不可避免地會間接影響其長期走勢。


  去年二季度,國內期貨市場天膠品種就在原油價格的拉動下,一度突破了30000點的整數關口。之后,隨著油價下跌,天膠期價才逐漸回歸理性。


  一些研究人士表示,2006年至2007年是全球天然膠供需轉化的過渡期。具體而言,2006年是消費到達一個高值后陷入瓶頸期,2007年則是由于橡膠及化工類產品價格回落。同時輪胎價格的提價,消費產業景氣指數將逐步回升的時期。估計今年全球天然橡膠總體供需仍存在缺口,但將伴隨微觀供需階段性形成過剩的過程。


  另一方面,庫存是供需關系的晴雨表,同時隱形庫存和顯形庫存的相互轉移也體現出期貨市場調劑供需的一大特征。


  此外,部分分析師預計,目前日膠市場的基金持倉規模將繼續擴增,但2007年上半年形成高持倉的可能性不大,而市場的波動會進一步加大,這必將影響到國內膠市,建議投資者在關注基本面的情況下謹慎操作。



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