摩根大通中國(guó)研究主管龔方雄認(rèn)為，通脹風(fēng)險(xiǎn)和加息幾率將上升。政府可能加強(qiáng)控制下游產(chǎn)品價(jià)格以防止CPI繼續(xù)上升

　　【背景】11月1日，國(guó)家發(fā)改委宣布提高國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格，汽油和柴油的全國(guó)平均零售基準(zhǔn)價(jià)分別由每噸5480元和5020元調(diào)整為5980元和5520元，而零售價(jià)格在上浮8%后，全國(guó)平均零售價(jià)分別為每噸6460元和5960元；折合每升約分別提高0.4元和0.46元。在過(guò)去十個(gè)月中，世界油價(jià)不斷上揚(yáng)，紐約商業(yè)交易所原油期貨價(jià)格盤(pán)中甚至一度突破94美元/桶，這給國(guó)內(nèi)煉廠帶來(lái)沉重的成本壓力。

　　其他能源價(jià)格也有所上漲。例如，今年前三季度，煤炭?jī)r(jià)格總體小幅上漲。1月動(dòng)力煤、煉焦煤、化肥用煤環(huán)比價(jià)格漲幅分別達(dá)到3.00%、5.15%和6.21%。此后三種主要煤炭品種環(huán)比價(jià)格漲幅有所縮小，但伴隨著冬季銷(xiāo)售旺季的到來(lái)，四季度的煤價(jià)有可能再度加速。

　　摩根大通中國(guó)研究部主管龔方雄認(rèn)為，成品油提價(jià)后可能伴隨著燃油消費(fèi)稅的出現(xiàn)，財(cái)政部和發(fā)改委將共同推出政策，給予在油價(jià)上漲中遭受損失的農(nóng)民及城市出租車(chē)司機(jī)補(bǔ)貼，并積極配合推出燃油消費(fèi)稅，這與國(guó)家發(fā)改委工作重點(diǎn)中治理“兩高”行業(yè)的政策指向也是相符合的。

　　油價(jià)上漲及相關(guān)舉措毋庸置疑將推高通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，并增加加息的幾率，而如果其他資源價(jià)格，諸如水、電等也同樣漲價(jià)的話(huà)，那么CPI所承受的壓力將會(huì)更大。9月的CPI在8月高點(diǎn)基礎(chǔ)上小幅回落，但同比增長(zhǎng)仍然高達(dá)6.2%。目前有跡象表明，豬肉價(jià)格較9月價(jià)格水平相比有再次上浮的可能，這或許意味著未來(lái)兩個(gè)月中CPI不會(huì)掉下5%，而全年的CPI將會(huì)高過(guò)4.5%。

　　龔方雄預(yù)計(jì)，今年至少還有一次27個(gè)基點(diǎn)的加息，而這次加息中，貸款利率提升的幅度可能仍將小于存款利率。

　　此外，隨著煤、油及其他能源價(jià)格的走高以及CPI的高企，政府可能會(huì)加強(qiáng)控制下游產(chǎn)品價(jià)格以防止CPI進(jìn)一步上升。鋼鐵和有色金屬行業(yè)的利潤(rùn)空間有可能進(jìn)一步受到擠壓。而如果電價(jià)不能與上漲的煤價(jià)同步接軌的話(huà)，發(fā)電企業(yè)的利潤(rùn)空間會(huì)受到更大的沖擊。

　　龔方雄認(rèn)為，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，監(jiān)管層面臨的最重要問(wèn)題就是資源價(jià)格改革、人民幣升值及流動(dòng)性過(guò)剩三大問(wèn)題。中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人必須做出決策，或者在通貨膨脹中面對(duì)巨大的資產(chǎn)泡沫，或者加快人民幣升值，使資產(chǎn)能反映其真實(shí)價(jià)值。

　　龔方雄同時(shí)表示，十七大后新一屆領(lǐng)導(dǎo)層的就任，意味著在很多問(wèn)題上的政策將會(huì)更具有改革性，但在明年3月“兩會(huì)”召開(kāi)前，新一屆領(lǐng)導(dǎo)層尚無(wú)法充分推行這些政策。所以從現(xiàn)在到明年3月間，中國(guó)將處于一個(gè)政策轉(zhuǎn)換期中，期間政策將更難預(yù)測(cè)。　　





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