盡管眼下輪胎行業(yè)整體陷入低潮期，但輪胎企業(yè)之間并購重組的好戲似乎才剛剛拉開帷幕。

7月10日，賽輪股份對外披露兩則股權(quán)收購計(jì)劃，分別擬出資不超過2億元與1.2億元收購山東金宇實(shí)業(yè)股份有限公司49%的股權(quán)以及沈陽和平子午線輪胎制造有限公司100%的股權(quán)。

據(jù)了解，此次并購所涉及的金宇實(shí)業(yè)擁有1000萬套半鋼子午胎產(chǎn)能，沈陽和平擁有120萬套全鋼子午胎產(chǎn)能。如果并購成功，賽輪股份將新增半鋼胎產(chǎn)能490萬條，全鋼胎產(chǎn)能120萬條，其整體產(chǎn)能將突破2000萬條，增幅達(dá)50%左右。

市場對于此并購消息也給予了正面響應(yīng)。盡管在7月11日復(fù)牌當(dāng)日賽輪股份股價(jià)全天跌幅達(dá)1.25%，但在停牌前的7月9日其股價(jià)則全天勁升6.1%。顯然，市場對此次并購已有相當(dāng)預(yù)期，提前消化了這一利好消息。

在當(dāng)下輪胎制造行業(yè)普遍不景氣的情況下，賽輪股份為何舍得花費(fèi)重金實(shí)施并購？

“因?yàn)楝F(xiàn)在收購成本較低。”中國國際期貨(博客,微博)分析師陳章柱向期貨日報(bào)記者表示，從一般規(guī)律來看，行業(yè)形勢較差時(shí)往往是兼并重組的活躍期，而當(dāng)前輪胎制造行業(yè)已從2008年以來高增長、高收益的態(tài)勢陷入銷量、利潤雙降的困境。盡管去年年初以來橡膠原料價(jià)格一路下滑，輪胎制造業(yè)的成本壓力下降，但由于國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)增長乏力，終端市場需求也沒有較大增長，產(chǎn)需失衡導(dǎo)致企業(yè)整體產(chǎn)能過剩，行業(yè)開工率普遍不高。陳章柱指出，從輪胎行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，盡管都面臨同樣的問題，但大企業(yè)的生存狀態(tài)要好于中小企業(yè)。在這樣的背景下，中小輪胎企業(yè)的估值溢價(jià)水平較低，大企業(yè)可以用較低的成本來整合市場渠道擴(kuò)充產(chǎn)能。

據(jù)一位熟悉賽輪股份的市場人士分析，此次并購著眼點(diǎn)還是在于擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，以進(jìn)一步攤低運(yùn)營成本。東證期貨北京投研中心總監(jiān)閆新兵則表示，對于此次并購計(jì)劃市場早有預(yù)期，除了賽輪方面的主動出擊外，也不排除近兩年來輪胎企業(yè)利潤率急劇下滑，一些企業(yè)選擇退出輪胎制造另尋它途的可能。

值得注意的是，就在此次宣布對其他兩家輪胎企業(yè)股權(quán)并購的同時(shí)，賽輪股份還披露，對旗下全資子公司青島賽瑞特國際物流有限公司提供資金擔(dān)保，同時(shí)通過這家子公司對收購的泰華羅勇橡膠有限公司提供資金擔(dān)保。

“這可以看作賽輪有意整合上游產(chǎn)業(yè)鏈的一次嘗試。”資深行業(yè)人士李先生告訴記者，今年5月賽輪斥資3200萬元人民幣收購泰國泰華羅勇橡膠加工廠51%的股份，現(xiàn)在這兩項(xiàng)決議是對該項(xiàng)交易的補(bǔ)充完善。通過收購泰國天然橡膠加工廠，賽輪由此介入上游原料供應(yīng)環(huán)節(jié)，借此可以獲得比較穩(wěn)定的原料來源。

據(jù)了解，在過去兩年，天然橡膠原材料價(jià)格大起大落，國內(nèi)輪胎企業(yè)為此吃了不少苦頭，不少企業(yè)開始對行業(yè)鏈中上游資源進(jìn)行整合。

“向上游整合資源的效果還有待觀察。”李先生認(rèn)為，在過去兩年，天膠價(jià)格內(nèi)外盤倒掛現(xiàn)象經(jīng)常出現(xiàn)，國內(nèi)保稅區(qū)內(nèi)價(jià)格低于產(chǎn)地價(jià)格，這種情況下在國內(nèi)采購反而更有優(yōu)勢。他表示，國內(nèi)輪胎制造企業(yè)可以拓展思路，到海外原料產(chǎn)地設(shè)立生產(chǎn)廠，一方面可以就近利用當(dāng)?shù)卦稀⑷斯こ杀緝?yōu)勢，另一方面，還可以規(guī)避國內(nèi)企業(yè)在出口歐美國家時(shí)面臨的貿(mào)易壁壘壓力。

上述市場人士表示，在面臨國內(nèi)外越發(fā)激烈市場競爭中，無論是輪胎企業(yè)之間的并購重組，還是對中上游產(chǎn)業(yè)鏈資源的整合，都應(yīng)看作是國內(nèi)輪胎企業(yè)應(yīng)對市場變化所進(jìn)行的積極調(diào)整。以往國內(nèi)輪胎企業(yè)有被跨國公司收購的案例，但幾乎沒有國內(nèi)企業(yè)間并購的案例。此次賽輪股份的一系列收購動作，或許就此拉開了中國輪胎業(yè)整合重組的大幕。